特朗普2.0沖擊大 星展銀行：臺灣GDP成長率面臨下修風(fēng)險(xiǎn)

華夏經(jīng)緯網(wǎng)4月10日訊：據(jù)臺灣《工商時(shí)報(bào)》報(bào)道，由于美國宣布對臺灣對等關(guān)稅稅率高達(dá)32％，顯著超過預(yù)期。臺灣星展集團(tuán)資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬鐵英表示，特朗普對等關(guān)稅政策對臺灣的整體影響大于預(yù)期， 使臺灣地區(qū)GDP成長面臨下修風(fēng)險(xiǎn) ，預(yù)計(jì)下半年臺灣出口將開始放緩，可能導(dǎo)致2025-2026年間的臺灣地區(qū)GDP成長率下降約2個百分點(diǎn)。

星展銀行（臺灣）9日辦2025年第二季經(jīng)濟(jì)展望在線記者會，星展集團(tuán)資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬鐵英表示，特朗普2.0對等關(guān)稅政策，在亞洲國家及地區(qū)中，臺灣地區(qū)所受到的負(fù)面影響僅次于越南。因美國宣布對臺灣地區(qū)對等關(guān)稅稅率高達(dá)32％，顯著超過預(yù)期，此高于亞洲11個主要經(jīng)濟(jì)體的平均稅率28％以及受對等關(guān)稅影響的60個國家及地區(qū)的平均水平29％。此一稅率的設(shè)定主要基于美國試圖縮小臺美貿(mào)易逆差的需求，而非最初預(yù)期的依據(jù)貿(mào)易對手與美國之間的關(guān)稅稅率差異，或非關(guān)稅貿(mào)易壁壘。

馬鐵英進(jìn)一步表示，臺灣地區(qū)對美國出口市場的高度依賴，使其容易受到對等關(guān)稅的負(fù)面影響。2024年，臺灣地區(qū)對美出口金額占其總出口金額的23％，占名目GDP的14％。在對美國的出口依賴度方面，臺灣地區(qū)在亞洲主要經(jīng)濟(jì)體中位居第二，僅次于越南。

此外，由于臺灣地區(qū)的外向型經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，其也將受到對等關(guān)稅所帶來的間接影響。馬鐵英表示，臺灣除了受到關(guān)稅提高的直接沖擊之外，還有間接影響，隨著關(guān)稅上升及通貨膨脹壓力的增加，美國經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)將面臨停滯性通膨或衰退的風(fēng)險(xiǎn)。雖然特朗普政府可能會實(shí)施國內(nèi)的減稅措施以緩解關(guān)稅上調(diào)的負(fù)面影響，但這些措施需要一段時(shí)間才能發(fā)揮效果。全球經(jīng)濟(jì)同樣面臨衰退風(fēng)險(xiǎn)，貿(mào)易量可能萎縮；2024年，臺灣地區(qū)的出口總額占名目GDP的63％，在亞洲主要經(jīng)濟(jì)體中排名第五。

在臺灣地區(qū)各產(chǎn)業(yè)方面，馬鐵英說，科技業(yè)受到的影響可能相對較低。星展評估美國從臺灣地區(qū)進(jìn)口的前10大產(chǎn)品，這些產(chǎn)品占2024年美國從臺灣地區(qū)進(jìn)口總額的79％。對于電子產(chǎn)品而言，“臺灣制造”的替代品相對有限。例如，計(jì)算機(jī)配件、計(jì)算機(jī)和電信設(shè)備的替代品主要來自墨西哥，其關(guān)稅稅率低于臺灣地區(qū)。半導(dǎo)體產(chǎn)品暫時(shí)不受對等關(guān)稅的約束。至于非科技產(chǎn)品，如工業(yè)機(jī)械與工業(yè)用品，美國進(jìn)口商在這些領(lǐng)域擁有更多的供貨商選擇，包括來自墨西哥、韓國、日本、加拿大和德國等國家及地區(qū)。

如何降低對關(guān)稅所帶來的沖系？馬鐵英表示，其一，臺灣地區(qū)需要強(qiáng)而有力的政策應(yīng)對來緩解對等關(guān)稅的影響。根據(jù)美國貿(mào)易代表辦公室《2025年國家貿(mào)易評估報(bào)告》，臺灣地區(qū)對美國產(chǎn)品如大米、豬肉、牛肉和汽車等實(shí)施數(shù)量限制、海關(guān)障礙、檢查、技術(shù)壁壘，以及食品安全檢驗(yàn)與動植物防疫壁壘。臺灣地區(qū)可通過談判減少這些壁壘，促進(jìn)美國農(nóng)產(chǎn)品和汽車的進(jìn)口。

其二，臺灣可通過財(cái)政政策擴(kuò)張的空間。馬鐵英表示，臺灣當(dāng)局與地方政府債務(wù)占GDP的比例僅為30％左右，這為臺灣地區(qū)提供了政策靈活性，可以通過增加財(cái)政支出，支持受關(guān)稅影響的產(chǎn)業(yè)與企業(yè)，提振勞動市場、私人消費(fèi)與本土需求。

其三，企業(yè)可能會調(diào)整其供應(yīng)鏈策略，以減輕關(guān)稅影響。馬鐵英進(jìn)一步指出，在墨西哥和馬來西亞等相對較低關(guān)稅國家及地區(qū)設(shè)有生產(chǎn)設(shè)施的企業(yè)，可能會在這些地區(qū)擴(kuò)大產(chǎn)能。從長期來看，大型企業(yè)可能會增加在美國的投資以避免關(guān)稅；而中小企業(yè)可能較難負(fù)擔(dān)美國的高額生產(chǎn)成本，因此會尋求減少對美國市場的依賴，開拓歐洲、日本、中國、東協(xié)等出口市場。

星展對臺灣地區(qū)2025年和2026年GDP成長的預(yù)測分別為3.0％和2.4％，面臨顯著下修風(fēng)險(xiǎn)。假設(shè)價(jià)格彈性為0.5，32％的對等關(guān)稅將使臺灣地區(qū)對美國的出口減少16％，并可能導(dǎo)致2025-2026年間的GDP成長下降約2個百分點(diǎn)。若全球經(jīng)濟(jì)成長因關(guān)稅沖擊而下滑1個百分點(diǎn)，臺灣地區(qū)的GDP成長也可能減少接近1個百分點(diǎn)。不過，貿(mào)易談判與逆周期的刺激措施可能有助于減輕臺灣及全球的潛在GDP損失。

雖然 受到貿(mào)易提前拉貨的影響，馬鐵英表示，臺灣地區(qū)出口及制造業(yè)PMI等指針在2025年第一季表現(xiàn)強(qiáng)勁。由于美國進(jìn)口商短期內(nèi)難以尋找替代品，貿(mào)易的彈性較低，因此預(yù)計(jì)第二季臺灣地區(qū)出口仍將保持韌性。然而，隨著部分替代品的出現(xiàn)與貿(mào)易彈性的增加，預(yù)計(jì)下半年臺灣地區(qū)出口將開始放緩。此外，美國及全球經(jīng)濟(jì)放緩或衰退的后續(xù)效應(yīng)可能會在2025年下半年至2026年浮現(xiàn)，亦將對臺灣經(jīng)濟(jì)造成負(fù)面影響。